AK réservée : Pour qui

AK réservée : Pour qui

1) Pour partenaire du Naproxcinod. Cela s’est fait avec Pfizer pour l’ophtalmologie. On remarquera que Nicox à signer un autre partenariat 15 jours après avec Merck sans AK pour un partenariat beaucoup plus riche.
2) Partenariat pour l’acquisition d’une molécule en fin de développement (ou d’une biotech). Cela pourrait évidemment intéresser les actionnaires de la biotech en cas d’échange d’action. Par contre je vois mal une acquisition d’un produit en fin de développement par une AK réservée. Cette biotech devrait avoir besoin d’argent, pas d’actions Nicox (à moins de pouvoir les vendre très rapidement ou que Nicox les rachète à des échéances qui intéressent les 2 parties). Cette éventualité me paraît peu probable hormis le cas où des actionnaires de la biotech seraient déjà actionnaires de Nicox.

3) AK réservée avec le partenaire du Naproxcinod
a. Le partenaire participe au bénéfice de Nicox
b. Le partenaire devient un actionnaire de Nicox
c. Le partenaire devient un candidat potentiel voire le partenaire prévu pour la commercialisation chez le médecin généraliste de la molécule de fin de développement acquise par Nicox en rhumatologie orthopédie ou médecins de la douleur. Nicox permet à son partenaire du Naproxcinod de rentabiliser un peu plus son réseau de médecine générale et de bénéficier des profits de cette molécule.

4) AK réservée aux actionnaires de la biotech acquise par Nicox
a. Les actionnaires de la biotech troquent leur participation dans une biotech qui a des difficultés à financer le développement de ses molécules (sans doute d’un CA potentiel de 200 à 300 millions $) en une participation dans Nicox.
b. Nicox a un partenaire solide pour la commercialisation d’un blockbuster dont les royalties devraient arriver un an après (fin 2010).
c. Nicox devrait percevoir des upfront à échéances brèves de son nouveau partenaire pour le Naproxcinod.
d. Merck devrait annoncer un passage en phase II d’un NO-antiHTA
e. Pfizer pourrait faire aussi des annonces (vente ou reprise du NO-Xalatan, résultats de la NO-molécule isolée pour la rétinopathie diabétique…)
f. Entrée en phase pré clinique d’une autre NO-molécule
g. Phase II pour le NCX 6560 avec à la clé un partenariat précoce
h. Accélération du programme de développement des molécules de la biotech acquise.

5) Les deux AK réservées peuvent coexister. L’AK réservée aux actionnaires de la biotech acquise permet à Nicox de ne pas débourser d’argent ou de limiter sa dépense de cash. L’AK avec le partenaire du Naproxcinod renforcerait significativement la trésorerie de Nicox.

6) Pour les actionnaires actuels de Nicox ces hypothèses d’AK réservée paraissent intéressantes :
a. Enrichissement du pipe à 3-5 ans (bientôt un point faible de Nicox)
b. Rentabilisation améliorée et évaluable du réseau commercial de Nicox
c. Apparition de nouveaux actionnaires
d. Eventuellement renforcement du partenariat en rhumatologie
e. Amélioration de la crédibilité de Nicox (acquisition, nouveaux actionnaires,…)
f. La trésorerie s’est enrichie de l’upfront du Naproxcinod et permet le développement sur plusieurs années des molécules.
g. Cotation indirecte au Nasdaq ou prochaine perspective d’acquisition pour cotation indirecte au Nasdaq

Au total l’AK réservée vue sous cet angle apparaît pertinente. L’AK réservée pourrait être simplement une nouvelle étape dans le développement et la valorisation de Nicox témoignant de la confiance de nouveaux actionnaires en ce nouvel avenir de Nicox.
Voter en assemblée une AK réservée ne veut pas dire non plus que cette possibilité sera utilisée ni à quel niveau de valorisation de Nicox. La négociation comme la dissuasion doit le plus souvent montrer plusieurs armes pour souvent n’en utiliser aucune et conclure un meilleur accord, plus rapide.

Super Philippe très complet cette analyse des possibles sauf sur un point :
Quel peut être l'impact financier de ces opérations sur l'actionnaire de ce jour de cox? Et sur le market : sera t-il prêt à mettre au pot pour une AK supplémentaire alors que la précédente à eu lieu à 14 (et fut une bonne chose)? et une dilution pour l'AK partenaire? Oui si MG l'explique bien et que le deal en vaut la peine. Ce qui implique que ce deal soit connu le jour de l'AG et soit de nature à faire accepter les résolutions. Je suppose que Nicox a réalisé son ***, je n'ai plus le terme, que j'appellerai Analyse de la localisation de son actionnariat.
Encore merci pour ton éclairage.

merci Philippe,
très claire comme d'habitude :

une question (naive) : l'AK peut elle etre réalisée avant la prochane AG, au vue des dernières résolutions, ou est il nécessaire d'attendre le vote des résolutions de la prochaine AG avant de la réaliser?

une remarque en relation avec ce que vient de dire Zgoueg : le vote des prochaines résolutions va effectivement dépendre de "qui va voter"; si le K est dispersé, MG a effectivement intéret à annoncer le DEAL avant; s'il y a des surprises sur l'éventuelle détention du K par des peronnes entrées (ou ré-entrées : OFI...) par de petites portes, le vote est peut etre déja acquis... et les petits actionnaires n'auront peut etre pas leur mot à dire...
je dis une bêtise?
merci

Bonjour à tous !
Merci Philippe
Analyse très intéressante.
Le futur partenaire pourrait-il avoir une influence et dicter quelques choix dans ces résolutions de l'AGE ?...
En tout état de cause, l'annonce du partenariat (voire d'autres bonnes news en simultané) devra être faite, soit par NicOx, soit par le partenaire, AVANT ces AG.
Bon week-end

Hello Steph !
*** Tu dois parler des enquêtes appelées "titres aux porteurs identifiables" (TPI).
Titre au porteur identifiable (TPI) :
Une enquête TPI permet à toute société qui en fait la demande auprès d'Euroclear de connaître l'identité de ses actionnaires inscrits en compte chez les intermédiaires financiers français.

Joyeuses Pâques

D@n (Daniel Beldio) a écrit:

En tout état de cause, l'annonce du partenariat (voire d'autres bonnes news en simultané) devra être faite, soit par NicOx, soit par le partenaire, AVANT ces AG.

Effectivement, ce serait préférable pour Nicox car cela augmenterait la probabilité que ces résolutions soient votées.
(Bien que, sachant que seul Oppenheimer a voté contre l'an dernier, je pense que Nicox doit se dire que cette année ça passera sans problème).

Néanmoins, si ce n'est pas le cas et si les résolutions sont refusées, Nicox peut tjrs reconvoquer une nouvelle AGO en cas de besoin.

adarme a écrit:

merci Philippe,
très claire comme d'habitude :

une question (naive) : l'AK peut elle etre réalisée avant la prochane AG, au vue des dernières résolutions, ou est il nécessaire d'attendre le vote des résolutions de la prochaine AG avant de la réaliser?

une remarque en relation avec ce que vient de dire Zgoueg : le vote des prochaines résolutions va effectivement dépendre de "qui va voter"; si le K est dispersé, MG a effectivement intéret à annoncer le DEAL avant; s'il y a des surprises sur l'éventuelle détention du K par des peronnes entrées (ou ré-entrées : OFI...) par de petites portes, le vote est peut etre déja acquis... et les petits actionnaires n'auront peut etre pas leur mot à dire...
je dis une bêtise?
merci

Quand est ce que les présents lors de l'AG doivent informer Nicox du nombre de droit de votes, et donc du capital ? ca va permettre d'y voir plus clair sur les 25 % d'OFI.

Merci Phillipe ; très clair ton exposé .

Comme je l'ai écrit précédemment toutes ces résolutions ne sont pas des surprises le seul point qui me perturbe se situe au niveau de la valorisation de l'AK réservée partenaire .
Si elle se faisait au cours actuel c'est à dire avant annonce partenariat nous serions les dindons de la farce .
Après avoir supporté à bout de bras la société & pris tous les risques inhérents , il me semble naturel d'exiger une contrepartie envers un nouveau venu n'ayant pris aucun risque .
Il me semblerait normal d'exiger que cette rentrée se fasse au minimum au niveau de la dernière AK .
Les 100KT apparus au CO vente pour bloquer la hausse de l'autre jour ne sont pas tombés du ciel , nous nous faisons manipuler (les petits porteurs )sans réagir tout en étant majoritaire .
Il serait normal de soulever ce point lors de l'AG & d'exiger un point bas d'entrée au capital .
Bonne journée à tous

sidelcr a écrit:

Merci Phillipe ; très clair ton exposé .
Si elle se faisait au cours actuel c'est à dire avant annonce partenariat nous serions les dindons de la farce .
Après avoir supporté à bout de bras la société & pris tous les risques inhérents , il me semble naturel d'exiger une contrepartie envers un nouveau venu n'ayant pris aucun risque .
Il me semblerait normal d'exiger que cette rentrée se fasse au minimum au niveau de la dernière AK .

euh sidelcr, tu en demandes beaucoup il me semble. La dernière AK avait lieu dans un contexte boursier sans commune mesure (cf niveau du CAC). Tu ne peux quand même pas faire une AK à un cours supérieur au cours de bourse, d'autant que si un partenaire veut rentrer dans le K de Nicox, il a pu le faire à loisir depuis Septembre à des cours entre 5 et 9. D'ailleurs, cette période a pu montrer combien il est facile de massacrer le cours de NicOx pour peu qu'on en ait les moyens et l'envie, vu le flottant. Non une AK au cours de bourse des derniers jours précédent l'AK +/-10% me paraît juste et raisonnable, d'autant que si elle se fait sans DPS pour les actionnaires, tout actionnaire pourra de même acheter sur le marché à l'égalité avec le souscripteur de l'AK autant d'actions qu'il le désire.

La séquence logique pour nous n'est pas forcément la séquence appropriée à une situation que l'on ne connait pas.
La séquence logique parait être:
-Partenariat Naproxcinod
-AG (vote des résolutions)
-AK réservée(s)
-Acquisition

Faut-il craindre une dilution?
Une trop grande dilution n'est pas intéressante non plus pour celui qui monte au capital
Une trop grande dilution n'est pas intéressante pour les actionnaires les plus anciens (parmi eux Garufi) ni pour ceux ayant participé à l’AK à 14.2€
Pfizer subira lui aussi la dilution (encore une fois) avec peut être l'arrivée au capital d'un autre laboratoire.
Une trop grande dilution nuirait aux institutionnels présents au capital qui ne manqueraient pas de s'y opposer (ne serait ce qu'en faisant baisser le cours).

A quel cours l’AK ?
Pour ne pas être trop dilutive, pour être suffisante, pour être attrayante.
Après l’annonce du partenariat, lorsque le cours aura monté ?
Le prix sera-t-il supérieur à 14.2€ ?
Pour le partenaire du Naproxcinod : le prix sera établi au moment de la signature en tenant compte de ces éléments. L’essentiel pour lui est d’être présent au capital et de bénéficier d’un retour lorsque les tranches tardives de l’upfront et les royalties seront versés. Il est peu probable qu’il puisse exiger d’être présent avant la montée du cours après l’annonce de son partenariat.
Quelle sera sa réaction face à l’acquisition d’un autre laboratoire ? La participation à la commercialisation (réseau médecin traitant) d’une seconde molécule acquise dans le même domaine pourrait le motiver.
L’AK réservée aux actionnaires de la biotech se ferait au cours après le partenariat du Naproxcinod. Le cours aura donc monté et une AK réservée aura peut être lieu en même temps pour le partenaire du Naproxcinod. On serait alors face à 2 AK réservées pouvant être simultanée.

Salut Fosco ;

Bien sur que j'en demande beaucoup mais si je suis ton raisonnement tu n'intègres aucune prime de risque à la valorisation ; tu n'intègres aucune valeur à la fidélité envers la société , tu trouves également normal l'apparition de 100 KT au CO vente pour stopper la hausse & si je pousse ton raisonnement à l'extrème la valeur actuelle te satisfait & te semble normale j'en conclus qu'il est inutile de laisser stagner nos fonds sur COx .
Dans mes calculs d'investissements la prime de risque est primordiale & plus elle est élevée + il me semble qu'il faille être exigeant ; avis que semble partager avec moi MG si ce que je lis est exact .
Phillipe écrit plus haut :" Il est peu probable qu’il puisse exiger d’être présent (le partenaire ) avant la montée du cours après l’annonce de son partenariat ". J'aimerai tout simplement que ce point soit éclairci ; si cela est trop demander il faut alors considérer que notre prime de risque vaut tripette .

Cordialement .

sidelcr a écrit:

Salut Fosco ;

Bien sur que j'en demande beaucoup mais si je suis ton raisonnement tu n'intègres aucune prime de risque à la valorisation ; tu n'intègres aucune valeur à la fidélité envers la société , tu trouves également normal l'apparition de 100 KT au CO vente pour stopper la hausse & si je pousse ton raisonnement à l'extrème la valeur actuelle te satisfait & te semble normale j'en conclus qu'il est inutile de laisser stagner nos fonds sur COx .
Dans mes calculs d'investissements la prime de risque est primordiale & plus elle est élevée + il me semble qu'il faille être exigeant ; avis que semble partager avec moi MG si ce que je lis est exact .
Phillipe écrit plus haut :" Il est peu probable qu’il puisse exiger d’être présent (le partenaire ) avant la montée du cours après l’annonce de son partenariat ". J'aimerai tout simplement que ce point soit éclairci ; si cela est trop demander il faut alors considérer que notre prime de risque vaut tripette .

Cordialement .

je comprends ta frustration, mais la prime de risque, c'est le marché qui la décidera au moment de l'AK (non pas MG ou bien l'actionnaire lambda comme toi et moi), manipulé ou pas. Il est a espérer que les cours reflèteront davantage la valeur réelle de Nicox au moment de l'AK et que les manipulateurs éventuels se fassent déborder par l'afflux de demande pour le papier. Bien sûr, j'espère comme toi que toute AK se fasse après de solides annonces, donc à un cours décent

Bonjour
si je me rappelle il y a déja eu une ak réservée lors du partenariat pfizer (à 10 et quelques me semble t il), cela avait eu trés peu d'effet dilutif, peut étre allons nous assister à une opération du même ordre qui sait?
sinon plus d'idées je ne sais plus quoi penser de tout cela...
à+++

Oui, Gégé mais il faut dire aussi que c'est beaucoup due au fait que Pfizer rentré dans le capital de Nicox. En signant, un partenariat qui semblait intéressant à l'époque (exclusivité sur les produits ophtalmos) et que quelques jours après Nicox signé avec Merck sur les No-antihypertensuers.

Ceci a redonné un grand coup de projecteur sur Cox car ce n'est pas tous les jours que 2 big pharma signent des projets avec une biotech ce qui a attirer l'attention sur l'importance et le sérieux de la technologie No.

Là nous sommes dépendants dans un 1er temps de l'annonce du partenariat et il faut qu'il soit bon.
Je n'ose pas imaginer le cours du titre sinon. Ensuite faut voir les conditions de l' Ak.

Pour david73 si je me souviens bien tu dois adresser ton attestation de détention de titres 3jours ouvrés minimun avant l' AG.

Pour info, rappel du scénario 2006 qui pourrait éventuellement se répéter :


Communiqué de mars 2006 alors que l'action était à 3e :

NicOx annonce aujourd’hui la conclusion d’un nouvel accord majeur (.......)
Pfizer prendra également une participation au capital de NicOx pour un montant de € 15 millions, moyennant le paiement d’une prime de 4,9% au delà du cours de l’action au moment de l’acquisition des
actions NicOx. Cette prise de participation, subordonnée à l’approbation de l’assemblée des actionnaires de NicOx, interviendra au cours de l’année 2006.


L'AGE de fin mai donne l'autorisation d'AK, et Nicox annonce l'entrée au capital de Pfizer début juin 2006. Entre temps, l'action est à 11e :

NicOx annonce aujourd’hui une augmentation de son capital social réservée à une société du groupe Pfizer se traduisant par un versement de €15 millions. Cette prise de participation intervient dans le cadre de l’accord entre Pfizer Inc. et NicOx annoncé le 2 mars 2006, lequel a octroyé à Pfizer des droits exclusifs pour l’utilisation de la technologie brevetée de libération d’oxyde nitrique de NicOx dans l’entier domaine de l’ophtalmologie.

L’augmentation de capital a été approuvée par l’assemblée générale extraordinaire des actionnaires qui s’est tenue le 1er juin 2006. Elle se traduit par l’émission de 1 350 135 nouvelles actions. Le prix de
souscription des actions nouvelles est de €11,11, prime d’émission incluse, et a été calculé en appliquant une prime de 4,9% à la moyenne des cours de clôture de l’action NicOx sur le marché Eurolist d’Euronext au cours des 20 séances de bourse précédant la date de l’assemblée des actionnaires, et ce conformément aux termes de l’accord entre NicOx et Pfizer. A l’issue de l’augmentation de capital, les 1 350 135 actions nouvelles émises représenteront 3,68% du capital social avant l’augmentation et 3,55% après cette augmentation.


On ne peut pas vraiment dire que le cours ait été "contrôlé" avant l'entrée au capital de Pfizer... Il est vrai qu'il ne s'agissait que de 15 petits millions d'euros.

Si je me rappele bien lors de la signature du partenariat avec Pfizer le cours était aux alentours de 4€ et 6€ lors de l'accord avec Merck 15 jours plus tard. L'augmentation de capital à 11.11€ s'est faite à 11.11€ quelques mois plus tard à un cours 2.8 fois plus important.

MG nous prépare peut-être le même coup, avec cette fois la news de la phase II de Merck entre l'annonce du deal et l'AK réservée.

Philippe Vaillantpvailla8 a écrit:

La séquence logique pour nous n'est pas forcément la séquence appropriée à une situation que l'on ne connait pas.
La séquence logique parait être:
-Partenariat Naproxcinod
-AG (vote des résolutions)
-AK réservée(s)
-Acquisition

L’AK réservée aux actionnaires de la biotech se ferait au cours après le partenariat du Naproxcinod. Le cours aura donc monté et une AK réservée aura peut être lieu en même temps pour le partenaire du Naproxcinod. On serait alors face à 2 AK réservées pouvant être simultanée.

voila !!

je vois que l'ak reservee a fait son chemin dans les esprits(en generale) ..enfin..!

je vois idem philippe ,pour l'ordre des choses..je n'ai pas pense a la possibilite de 2 ak par contre ..je relierais ce passage sur ton post 1er..bon week end

sebi

...

Hello Philippe,

Tu as lu les interrogations de certains de nos membres et selon ta généreuse habitude, tu apportes de la lumière. Merci pour cela,

Voilà le genre d'analyse qui peut nous aider dans notre réflexion à la veille de l'AG et nous conforter dans notre choix de rester investis sur Cox.

Un autre argument est de réaliser que même si l'on avait un consensus au sein de l’Amcox pour ne pas donner carte blanche a M, Garufi, nous ne peserions pas très lourd par rapport à d’autres codétenteurs de l’actionnariat et notamment face à ceux qui sont rentrés récemment suite au retrait d’OFI (. ?.).

Mais au delà de cette considération il faut se dire que si nous réussissions, nous pourrions nous rendre coupables de freiner l'expansion de la société dans laquelle nous avons placé tant d'espoirs.

En effet, il ne faut pas perdre du vue que nous ne sommes pas habilités à prendre les décisions à la place de la direction de NicOx. Une équipe dirigeante menée par M. Garufi remplit ce rôle ! Mieux que quiconque ils sont qualifiés pour mener à bien la réussite de la société. Il ne faut pas oublier à la base qu’ils ont le même intérêt que nous puisqu’ils se sont lourdement investis depuis des années, non seulement en actions, mais en efforts et en sueurs (froides comme chaudes…)>>> car ils ont un beau projet !

Alors il me semble que seulement deux choix s’imposent :
--- soit on réitère notre confiance dans le Naproxinod et en M. Garufi
--- soit on doute et on redoute l’AK et on se retire de l’actionnariat.

Personnellement je trouverais cela idiot de lâcher mes actions à la veille de plusieurs annonces et notamment :
- News Pfizer et Merck
- Précisions sur les performances du Naproxinod en fin de phase III
- Annonce du partenariat

Je trouverais également regrettable de ne pas participer à ce stade à l’élaboration du projet phare de Nicox depuis le début. Michele Garufi est en train de mettre en place les plans d’architecte pour les fondations de ce qui deviendra une véritable société pharmaceutique à part entière. C’est ce projet précis qui nous rendra riches et qui récompensera notre patience.

Ma raison me commande donc de donner carte blanche à M. Garufi.
Mais mon affect aussi, car si la confiance est une chose fragile qui doit être partagée il faut bien reconnaître que M. Garufi n’a jamais menti ou trahi par ses paroles ou ses actes. Comme nous, il a rencontré des déceptions, mais elles sont toutes indépendantes de son travail et de sa feuille de route.

Et dire de l’Amcox qu’elle n’est pas partiale est faux. Non seulement nous disposons ici de nombre d’informations, mais elles sont commentées, argumentées par des spécialistes qui ne sont que des actionnaires comme nous. Mais le ciment de cette association est (ou devrait être) la confiance dans les produits, dans les plans à moyen et long terme et dans le management. Ce ciment est le même dans tout investissement, mais avec les biotechs il y a un plus ou un moins, nous le savons et l’oublions parfois : c’est la notion de risque. La boucle est bouclée on revient à la notion de confiance.

Si on a confiance dans le potentiel du Naproxinod alors tout s’en suivra naturellement. Personnellement, j’ai préféré mettre des sous sur NicOx que sur mon Livret A. J’ai un portefeuille très international et mes valeurs de mère de famille (…) ont bien trinqué, mais je conserve mes convictions premières. Le solaire et la Chine, secteurs sur lesquels j’avais beaucoup perdu sont en train de remonter. Dans cette période d’incertitude sur l’avenir économique de la planète, il faut trouver ses propres repères.

Ce qui précède n'a rien d'une analyse et n'a pas pour but de convaincre. Ce n'est qu'un raisonnement et je ne sais pas s'il vous aide, mais personnellement c'est ainsi que je vis sereinement mon investissement sur NicOx et j'ai donc tenu à le partager avec vous.

...

Excellent post, Virtuelle !!!

J'adhère à 100% à vos propos.

Dans le mille, Virtuelle, avant des mille et des cents?

D.

Pour une deuxieme AK hors partenaire je doute meme l'année prochaine car le deal devrait generé de l upfront suffisant surtout si deal mondial ou multideal annoncé

naproxcinoq a écrit:

Excellent post, Virtuelle !!!

J'adhère à 100% à vos propos.

+1

super post virtuelle c'est la brise du Nil qui inspire à tant de sagesse..

C'est pas parcequ'on a l'autorisation des actionnaires de procéder à une AK qu'on la fait obligatoirement , on se donne la possibilité ,au cas ou ?

Bravo Virtuelle, 100% d'accord avec "la mère de famille au portefeuille international"