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 Société générale : encore Besserve ?

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JeanCox

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MessageSujet: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 8:49

Analyse au 27/11/2009
Information corporate. Stratégie destructrice de valeur : vendre les droits préférentiels de souscription et se désengager du titre
Actualité

NicOx a lancé une seconde augmentation de capital, venant compléter un placement privé réalisé la semaine dernière. Le groupe lève cette fois 70 MEUR via une augmentation de capital avec droit préférentiel de souscription pour les actionnaires existants, qui peuvent acquérir l'action à un prix de 3.49 EUR. Cette augmentation de capital considérable marque un changement radical par rapport à la stratégie développée au cours des 5 dernières années et qui visait à trouver un partenaire pour pénétrer le marché américain et conserver des droits dans certains pays européens. Toutefois, la logique du P-DG Michele Garufi reste inchangée : étant lui-même convaincu et très persuasif auprès de son personnel et de certains investisseurs, à l'instar de FSI, que son projet principal - Naproxcinod - recèle un potentiel de blockbuster capable de transformer NicOx en un " Amgen " européen, dès lors, tous les moyens sont bons pour lancer le produit sur le marché. Toujours dans cette logique, le groupe estime que si les grandes sociétés pharmaceutiques n'ont pas montré d'intérêt, cela tient au fait qu'elles n'ont pas compris le potentiel de Naproxcinod et son importante supériorité par rapport à naproxène, générique depuis plus de 15 ans. Nous ne partageons clairement pas cette opinion car nous estimons que Naproxcinod n'apporte qu'une valeur limitée du fait d'un manque de données différenciantes, ce qui empêchera le produit d'être intégré dans les formulaires des HMO. Nous considérons manifestement que la nouvelle stratégie consistant à développer aux Etats-Unis une force de vente dédiée à la promotion de Naproxcinod est destructrice de valeur - mais le groupe avait-il le choix après autant d'années d'investissement et après avoir nourri autant de rêves chez les investisseurs ?

Impact

Nous avons modifié notre ancien modèle, fondé sur un partenariat aux Etats-Unis pour intégrer le nouveau modèle d'auto-marketing. Cette stratégie est très coûteuse et nous anticipons une sortie de cash allant jusqu'à 250 MEUR sur la période 2010-2014, NicOx ne retrouvant pas l'équilibre avant 2015. Ceci signifie que le groupe devra lever 100 MEUR supplémentaires d'ici à 2012, uniquement pour lancer Naproxcinod sur le marché, c'est-à-dire sans acquisition potentielle de nouvelle molécule ou accord de licence.

Recommandation

Nous maintenons notre recommandation Vendre. Les changements de notre modèle nous conduisent à considérer des ventes totales au pic d'environ 250 MEUR pour Naproxcinod (ce qui correspond à un scénario optimiste).

Prochains événements & catalyseurs

Période de souscription jusqu'au 9 décembre. Nous recommanderions aux actionnaires actuels de vendre leurs droits préférentiels de souscription et de se désengager de NicOx.

Ca vaut son pesant de cacahuètes !!!
Je trouve cela scandaleux, surtout quand on sait que SG est propriétaire de pas mal de titres...

Mais, à la réflexion, plus rien ne m'étonne venant d'eux.
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D@n (Daniel Beldio)

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 9:49

Comment NicOx peut-elle rester cliente d'une banque qui ne cesse de la dénigrer, de la rabaisser ?!?... (Question à poser à la réunion du 03/12 à Paris ?)
Après toutes ces publications assassines, MG serait-il maso ?
Et j'aime bien le "nous recommanderions..." !
A moins que la SG ait des vues sur "quelques" DPS ?
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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 10:33

faudrait lui c/C la participation de la SG a la capi...juste pour avoir sa reaction.

comment peut il diviser par 2 ce qu'il anticipait il ya encore qlqs mois proche de 500M$ en pic?
je trouve que c'est la dessus qu'il n'est plus credible ..
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sffcc9296 (Sylvie)

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 11:03

J'ai relu les mails que j'avais échangés avec lui en mai dernier.
250M€, c'est le CA (maximum) qu'il voyait pour l'Europe. Il a donc fait une croix complète sur les US, comme il l'envisageait déjà à l'époque.
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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 11:08

0 aux us..?!

c'est pas possible ,il y aura des ventes obligatoirement ..250M€/350M$ c le ca en pic tout confondu..il peut pas rayer les us de la carte.si si y peut rayer un continent de la surface de la terre ,c un Analyste Wink
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sffcc9296 (Sylvie)

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 11:31

En mai, il pensait que sans partenaire Nicox n'irait (carrément) pas aux us.

Maintenant, il valorise le scénario "Nicox seul aux US". Mais il envisage des coûts tels que ça n'a visiblement pas d'intérêt.
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Netzach

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 11:46

JeanCox a écrit:
Analyse au 27/11/2009
Information corporate. Stratégie destructrice de valeur : vendre les droits préférentiels de souscription et se désengager du titre
Actualité

NicOx a lancé une seconde augmentation de capital, venant compléter un placement privé réalisé la semaine dernière. Le groupe lève cette fois 70 MEUR via une augmentation de capital avec droit préférentiel de souscription pour les actionnaires existants, qui peuvent acquérir l'action à un prix de 3.49 EUR. Cette augmentation de capital considérable marque un changement radical par rapport à la stratégie développée au cours des 5 dernières années et qui visait à trouver un partenaire pour pénétrer le marché américain et conserver des droits dans certains pays européens. Toutefois, la logique du P-DG Michele Garufi reste inchangée : étant lui-même convaincu et très persuasif auprès de son personnel et de certains investisseurs, à l'instar de FSI, que son projet principal - Naproxcinod - recèle un potentiel de blockbuster capable de transformer NicOx en un " Amgen " européen, dès lors, tous les moyens sont bons pour lancer le produit sur le marché. Toujours dans cette logique, le groupe estime que si les grandes sociétés pharmaceutiques n'ont pas montré d'intérêt, cela tient au fait qu'elles n'ont pas compris le potentiel de Naproxcinod et son importante supériorité par rapport à naproxène, générique depuis plus de 15 ans. Nous ne partageons clairement pas cette opinion car nous estimons que Naproxcinod n'apporte qu'une valeur limitée du fait d'un manque de données différenciantes, ce qui empêchera le produit d'être intégré dans les formulaires des HMO. Nous considérons manifestement que la nouvelle stratégie consistant à développer aux Etats-Unis une force de vente dédiée à la promotion de Naproxcinod est destructrice de valeur - mais le groupe avait-il le choix après autant d'années d'investissement et après avoir nourri autant de rêves chez les investisseurs ?

Impact

Nous avons modifié notre ancien modèle, fondé sur un partenariat aux Etats-Unis pour intégrer le nouveau modèle d'auto-marketing. Cette stratégie est très coûteuse et nous anticipons une sortie de cash allant jusqu'à 250 MEUR sur la période 2010-2014, NicOx ne retrouvant pas l'équilibre avant 2015. Ceci signifie que le groupe devra lever 100 MEUR supplémentaires d'ici à 2012, uniquement pour lancer Naproxcinod sur le marché, c'est-à-dire sans acquisition potentielle de nouvelle molécule ou accord de licence.

Recommandation

Nous maintenons notre recommandation Vendre. Les changements de notre modèle nous conduisent à considérer des ventes totales au pic d'environ 250 MEUR pour Naproxcinod (ce qui correspond à un scénario optimiste).

Prochains événements & catalyseurs

Période de souscription jusqu'au 9 décembre. Nous recommanderions aux actionnaires actuels de vendre leurs droits préférentiels de souscription et de se désengager de NicOx.

Ca vaut son pesant de cacahuètes !!!
Je trouve cela scandaleux, surtout quand on sait que SG est propriétaire de pas mal de titres...

Mais, à la réflexion, plus rien ne m'étonne venant d'eux.

La nostra corrispondente estera in Italia è SocGen.

Non riusciamo ad esercitare i nostri DPS.

NicOx si è adopereta per cercare di risolvere il problema ma non c'è stato nulla da fare.
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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 11:50

traduction de Netzach :

le correspondant étranger en italie est la SG

On ne peut pas exercer nos DPS

Nicox a essayé de trouver une solution, mai il n'y a rien faire pour l'heure
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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 11:57

pff une belle enflure cette SG..

comprendre que la sg bloque l'exercice des dps en italie?
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cartouche

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 13:19

Bonjour:
Un analyste a t il le droit de faire cette affirmation et ne risque il pas des problèmes, car c'est bien une affirmation et pas une supposition donc DIFFAMATION!

"le groupe estime que si les grandes sociétés pharmaceutiques n'ont pas
montré d'intérêt
, cela tient au fait qu'elles n'ont pas compris le
potentiel de Naproxcinod et son importante supériorité par rapport à
naproxène, générique depuis plus de 15 ans.

merci de vos observations et MG qu'en pense t il ?
les grandes sociétés pharmaceutiques n'ont pas
montré d'intérêt,

lui dit le contraire, l'interêt est là mais...
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beber



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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 13:25

Comme j'aurais aimé qu'une "grande société pharmaceutique" s'intéresse au napro !
En attendant rendez-vous le 3 pour voir ce qu'on va nous raconter (je suivrai avec le podcast, étant très loin de Paris).
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cocox

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 13:52

c'est incompréhensible de la part de MG, cette passivité à l'égard de la SG.

comment la banque qui centralise l'AK peut-elle s'autoriser à colporter des propos diffamatoires: à la lecture de ce texte, aucun doute, MG serait un escroc ?

comment peut-elle vehiculer des fausses informations : "manque de données diférenciantes" , "intégrer le nouveau modèle d'auto-marketing" ?

tout ceci, sans que MG ne réagisse ça me laisse perplexe.
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sffcc9296 (Sylvie)

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 13:54

Pour moi ce n'est pas de la diffamation. C'est un point de vue d'analyste sur le potentiel du produit. Il est libre de penser ce qu'il veut (et heureusement).

MG dit que certaines sociétés sont intéressées. Ok, peut-être, mais "intéressées" ça veut dire quoi? Pour l'instant y a rien....

Besserve écrit que les pharmas ne sont pas intéressées. Bah pour l'instant, il n'a pas tord.
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cocox

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 13:56

tout d"e même, la SG est mandatée pour centraliser l'AK et par ces propos fait tout pour torpiller cette AK

j'aimerais qu'on m'explique ce paradoxe
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sffcc9296 (Sylvie)

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 14:07

Oui mais SG n'a qu'un role mineur, probablement du au fait que Nicox est tjrs client de SG, pour les titres au nominatif visiblement.
Mais SG ne garantit pas l'AK.
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fosco

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 16:45

Là où Besserve fait mal ,c'est que jusqu'à présent les évènements lui ont donné raison et ce quelque soit la foi que l'on puisse accorder à ses propos et la justesse de ses raisonnements et calculs

Il incombe à MG de prouver le contraire d'ici à l'accord FDA

Je suis devenu d'autant plus patient que j'observe de l'extérieur
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Nutriox

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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 16:58

Mais comment se fait-il que la SG soit encore la banque de Nicox ?

Pour n'importe lequel d'entre nous ici.
Si notre banque n'avait fait ne serait ce que le quart de ça.

On aurait décampé.
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beber



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MessageSujet: Re: Société générale : encore Besserve ?   Lun 30 Nov - 17:04

Nutriox a écrit:
Mais comment se fait-il que la SG soit encore la banque de Nicox ?

Pour n'importe lequel d'entre nous ici.
Si notre banque n'avait fait ne serait ce que le quart de ça.

On aurait décampé.

Je me souviens d'avoir été actionnaire d'une boite (Doctissimo) qui payait un analyste (Gilbert Dupont) pour la suivre. Gilbert Dupont a toujourd été ultra-négatif, sauf quand elle a commencé à gagner de l'argent, c'est-à-dire qu'il est passé à l'achat quand la hausse du titre était déjà faite à 50%.

En l'espèce Nicox ne paie rien, est cliente de la SG pour tout autre chose. Ca ferait un peu miteux de quitter la banque si Nicox est satisfaite des services pour lesquelles elle paie, simplement parce qu'un analyste a souhaité "bon courage" à ses actionnaires particuliers l'année dernière, courage dont en effet un certain nombre d'entre nous (même non mariés...) ont bien besoin.
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