JDF à l'achat sur Transgène et à l'écart sur Nicox

valeurs françaises

JDF HEBDO le 24.10.2009

Transgène
NOTRE CONSEIL
Achat spéculatif
Miser sur un nouveau partenariat dans le cancer. Viser 22 euros.


Nicox
NOTRE CONSEIL
Rester à l'écart
Le partenariat sur le Naproxcinod se fait attendre. Le dossier est risqué.


Parmi les publications prévues cette semaine dans la biotech, celles de deux pionniers du secteur étaient attendues. Le niçois Nicox, qui travaille depuis plus de dix ans sur son anti-inflammatoire Naproxcinod, a ouvert le bal. Présentant des données de sécurité et d'efficacité positives sur son produit phare lors d'un congrès scientifique américain, il a ensuite fait état d'une trésorerie de 66,8 millions d'euros, lui assurant une visibilité jusque fin 2010. La perte opérationnelle se réduit de 54,2 millions à 41,3 millions sur an. Le titre est resté insensible à ces nouvelles, preuve que les investisseurs sont aujourd'hui plus sensibles aux avancées commerciales que cliniques d'un produit arrivé en fin d'essai chez l'homme.
Or, de ce point de vue, le partenariat espéré pour le lancement outre-Atlantique du produit tarde à se concrétiser. Nicox a soumis seul le dossier d'enregistrement à la FDA (autorité sanitaire américaine) en septembre dernier. Il semble dès lors peu probable qu'un laboratoire américain s'engage avant le rendu de l'avis de la FDA, prévu pour la fin 2010. D'autant que les mentions distinctives que Nicox pourra inscrire sur la notice seront cruciales, dans un domaine thérapeutique où plusieurs traitements existent déjà.
Du côté de la strasbourgeoise Transgène, pas plus de nouvelles cliniques majeures, mais un profil plus séduisant qui explique le doublement du titre en un an. Le groupe a annoncé disposer d'une trésorerie de 72,9 millions d'euros à fin décembre 2009, soit trois ans de visibilité.
Si les deux sociétés disposent d'un cash confortable, nous préférons Transgène, dont le portefeuille plus diversifié est moins exposé à l'éventuel échec d'un des programmes. Par ailleurs, le partenariat avec le suisse Roche sur le TG4001 contre les lésions précancéreuses du col de l'utérus lui offre crédibilité et sécurité financière. Le produit est entré en phase IIb d'essais cliniques début septembre. Et le titre pourrait bientôt profiter de l'annonce de la signature d'un nouveau partenariat, sur le TG4010 (vaccin thérapeutique dans le cancer du poumon).

Plutôt positif pour Nicox, vu les casseroles que traine le Jdf. Cela dit j'aime bien Transgène.